中国资管业转型之路:大浪淘沙沉者金

　　2019年进入第四季度，市场已经开始积极应对宏观经济的下行周期。值此之际，来自中国及海外知名买方机构的负责人、资管行业的金牌投资经理，以及金融科技领军企业的高管齐聚上海，出席2019彭博买方论坛，与超过170位与会嘉宾，共同探讨中国资产管理行业的转型、挑战与机遇。

　　图1：现场问卷显示，中国经济下滑超预期是未来半年内投资者担心的最主要风险。111名与会人士参与投票。

　　中国机遇，逆势而上

　　过去五年来，中国的投资环境和营商便利程度都大幅提升，外国投资者也越发看好中国开放转型所带来的机遇。淡马锡高级董事总经理、中国区总裁吴亦兵先生出席论坛并分享了他的看法。在做投融资决策时，宏观层面需要考虑全球经济周期变化，深度结合并理解中国独特的经济周期;微观层面则需要聚焦中国经济转型带来的细分赛道和新兴行业。此外，吴亦兵先生还分享了淡马锡的投资主题逻辑，即需求端关注“更长的寿命”、“不断积累的财富”和“可持续的生活”，供给端则提供“更互联互通的世界”、“共享经济”和“更智能的系统”。作为一个长期投资者，他认为从风险回报比的角度出发，中国在中长期还是最好的市场之一。

　　图2：淡马锡高级执行总经理、中国区总裁吴亦兵发表主旨演讲“中国投融资环境及投资策略”

　　理性布局，深耕细作

　　全球经济正步入“减速时代”，资管行业面临着全球化、人才、多资产配置策略转型和风险管理等多方面的挑战。景顺资产管理亚太区固定收益业务策略及发展主管黄嘉诚先生认为，随着中国资管业的转型以及越来越多的外资机构获准在中国开展私募和公募基金业务，买方机构或将在资深投资组合经理、分析师等人才方面面临竞争。

　　图3：炉边畅谈：中国资管业转型之路-机遇与挑战

　　(左起：彭博债券市场专家李琦、景顺资产管理亚太区固定收益业务策略及发展主管黄嘉诚)

　　不同的资产类别、回报期和风险容忍度等，都会产生不同的资产配置策略。但高风险高收益，以及根据周期的不同阶段设置不同的收益预期，却是现场来自不同资管领域的专家们达成的共识。基于全球资管业从主动型管理向被动式策略转移的趋势，Vanguard香港区董事总经理浦彦女士分享了有关美国基金投资的转变路径，首先是高成本向低成本转移;其次是从长期来看，大部分的主动型基金都难以跑赢大市;第三个转变是从基金到ETF的转移，因为ETF作为一个很好的配置工具，具有诸如一天内的流动性等独特优势。

　　图4：现场问卷显示A股、人民币债券和商品是短期未来内最具投资价值的资产。104名与会人士参与投票。

　　图5：巅峰对话：多资产配置策略与风险管理

　　(左起：彭博北亚地区指数和投资组合总监汪静月、中国太平洋保险集团首席投资官邓斌、Vanguard集团香港区董事总经理浦彦、高盛资产管理中国区主管高卉、易方达固定收益投资部总经理胡剑)

　　科技是转型的必经之路

　　资管行业转型之路上的另一个关键因素是新兴科技赋能。对此，平安资管的高级产品总监祝佳先生分享了平安资管在科技和业务方面的结合应用。首先第一个阶段是将线下的操作进行线上数字化，并通过自动化流程将前、中、后台系统打通，让数据沉淀;第二个阶段是为不同的岗位建立分析型平台;第三个阶段则是智能型的决策服务支持，将人的经验与数据和模型结合，更好地服务于决策。

　　图6：巅峰对话：科技创新和数据应用赋能投资管理

　　(左起：彭博中国南方区买方机构销售总监丁楠、平安资产管理有限责任公司高级产品总监祝佳、华泰柏瑞基金管理有限公司量化投资部总监助理陈景德、上海子午投资管理有限公司董事长朱嘉琦)

　　在股票量化投资领域，华泰柏瑞基金量化投资部总监助理陈景德先生谈到了他们在另类数据和AI相关领域的布局。大量的图像、音频、文本甚至是卫星收集的地理位置数据等信息，一旦可以利用机器的自然语言处理(NLP)能力进行读取、分析，在模型逐步成熟后，就可以从数据中获取所需的一些因子，应用于投资。且近两年随着深度学习的发展，技术的初步投入已经有了一定的成果，但还需要更多的探索，使其未来的应用更广泛。

　　图7：现场问卷显示61.97%的机构在面对自动化趋势时，选择积极地进行新技术整合。71名与会人士参与投票。

　　上海子午投资董事长朱嘉琦先生特别分享了与彭博在数据领域的合作。在长期投资及资产配置领域，对宏观和工业基础数据、舆情和突发新闻等要求非常多、时效性也很强。彭博拥有一整套完整的数据解决方案，覆盖高频、低频、舆情的结构化和非结构化数据，而且在与交易框架和研究平台的整合方面，彭博已经做到了极致。他认为数据本身并没有好和坏的定义，但对数据质量的要求和长期整理的规范性是需要持之以恒的。

　　图8：现场问卷显示强大的投资组合和风险管理系统是资管企业在管理投资组合和资产配置时最看重的因素。57名与会人士参与投票。