拐点真的来了！A股家居公司年度业绩报告深度分析

　　醒醒吧，这次真的与2008年不同了。

　　截至目前，已有多家A股家居公司公布了2018年业绩快报，或是发布了业绩预告。从数据情况来看，不管是传统的成品家具品牌，还是新兴的定制家居品牌，都出现了增速下滑的情况，部分细分板块龙头甚至曝出首亏。可以说，属于家具行业的高速增长期已经过去了。

　　1、增速全线回落，家居行业拐点已现

　　过去多年，成品家具一直都是业绩承压，相比较而言，定制家居却呈现高速发展态势。但这种情况却开始出现变化。

　　统计A股家居企业2018年业绩数据显示，已有9家公司公布了2018年业绩快报。其中：

　　定制家居方面。索菲亚2018年业绩快报显示，同期营业收入73.11亿元，同比增速18.66%，继续保持高增长态势，但同期归母净利润9.59亿元，同比增速仅为5.77%。

　　另一家定制家居巨头尚品宅配，其2018年营业收入66.45亿元，同比增速24.83%，同期归母净利润4.84亿元，同比增速达27.46%，虽然其净利润增速较高，但其净利率却远远落后于索菲亚。

　　此外，专注于外贸市场的浙江永强，2018年营业收入43.87亿元，同比增速为-3.29%，同期归母净利润为-1.08亿元，同比增速为-238.63%，业绩首亏。

　　公司公告表示，亏损原因主要由于股票业务投资亏损、计提商誉损失，以及计提坏账。

　　不过，最新数据显示，2019年家具出口或面临压力，这也意味着家居外贸企业未来的压力还将加大。

　　统计数据显示，2019年2月中国家具及其零件出口金额为26.93亿美元，同比增长46.6%，虽然增速不低，但是规模却出现骤降。要知道，过去至少10个月，国内家具单月出口规模均在40亿美元以上，其中2018年11月、12月、2019年1月出口规模均超过50亿美元。

　　值得注意的是，另有8家家居公司此前发布了2018年业绩预告，有4家业绩预亏。其中：

　　曲美家居预计2018年净利润下限为-0.83亿元，同比增速-122.80%。

　　亚振家居预计2018年净利润下限为-0.80亿元，同比增速-231.03%。

　　喜临门预计2018年净利润下限为-4.40亿元，同比增速-255.15%。

　　不过，主营橱柜业务的几家上市公司，增速却表现抢眼。其中：

　　志邦家居2018年营业收入24.33亿元，同比增速12.80%，归母净利润2.73亿元，同比增速16.51%。

　　另一家企业皮阿诺2018年营收及归母净利润同比增速更是双双超过30%。

　　但是，橱柜板块的表现，已然难掩整个家居行业增速的回落。

　　2、卖场利润增速放缓，开店步伐加速

　　家居企业表现一般的同时，家居卖场也难言乐观，虽然利润率相比较高，但增速也出现放缓迹象。

　　富美森已公布2018年业绩快报，同期营业收入14.21亿元，同比增速12.97%，归母净利润7.35亿元，同比增速12.89%。

　　国内另一家居巨头，居然之家目前仍未上市，但考虑到其已经公布了“借壳”信息，因此其经营情况也得以看到。

　　A股上市公司武汉中商1月24日发布公告，拟通过向特定对象非公开发行股份的方式购买居然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权。

　　根据武汉中商公告，2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-10月，居然之家未经审计的营业收入分别为59.41亿元、64.89亿元、73.55亿元和70.02亿元。

　　其中未经审计的净利润分别为10.22亿元、10.75亿元、13.81亿元和16.49亿元。

　　面对增速放缓的情况，家居卖场开店步伐继续加速。

　　武汉中商公告显示，截至2018年12月31日，标的公司共经营管理284家门店，其中直营模式86家，加盟模式198家。加盟模式的门店合计占总门店的比例为69.72%。

　　居然之家官方公布的2018年度经营数据则显示，2018年，居然之家开办分店80家，累计开店数量达到303家，市场销售额突破750亿元，同比增长23%。新签约门店达166家，累计签约门店达531家，2018年成为历史上居然之家开业和签约分店数量最多的一年。

　　此外，截至2018年，红星美凯龙开设、运营的家居装饰及家具商场达300多家，足迹遍布29个省189个城市。

　　3、低增长将成常态

　　2008年开始，家居行业“狼来了”呼声不断，但实际上，不仅是定制家居掀起了一波热潮，传统的成品家具品牌也涌现出了大批的头部企业。

　　在这种背景下，龙头企业动辄20%甚至是更高速的业绩增长也是司空见惯。

　　目前来看，A股家居企业多为行业细分板块龙头，如今其增速却是明显放缓，尤其是近年来被视为是行业发展新引擎的定制家居板块，增速急速下降。由此看来，家居行业已然告别高增长时代。